Займы органов власти субъектов РФ и их роль в развитии территории

Страница: 24/35

Подтверждая свое намерение безусловно выполнить все обязательства по обслуживанию реги­ональных догов, администрации некоторых регионов объявили о их реструктуризации. Так администрация Новоси­бирской области собиралась проводить реструктуризацию внутреннего долга путем обмена обращающихся сегодня на рынке 6- и 9-месячных облигаций областного займа на новые облигации со сроком обращения 1 год. Соответствующее постановление “О реструктуризации долга” подписал 26.08.1998 г. губернатор облас­ти. Обмен облигаций планировался производить в день погашения, установленный условиями об­ращения. Доходность новых обязательств будет определяться исходя из ставки рефинансирования ЦБ РФ, действую­щей в этот день, но не выше 50 % годовых. Уже к сегодняшнему дню Новосибирская область реструктирова­ла 2 выпуска КОДО на сумму 4 670,1 тыс. руб. Обмен облигаций был проведен по средневзвешенной цене - 66,73 % от номинала. Доход­ность новых облигаций - 51,12 % и 50,13 %.

В свою очередь Минфин Татарстана объявил о начале реструктуризации внутреннего долга по анало­гии с ГКО-ОФЗ. Согласно его заявлению, для реинвестирования средств инвесторам будут предложены но­вые федеральные государственные ценные бумаги. В то же время частным инвесторам планируется предло­жить по их усмотрению либо получить денежным средствами в соответствии с ранее объявлеными сро­ками погашения облигаций, или переоформить эти средства в валютные вклады в банке “Ак Барс”.

Рынок агрооблигаций после 17.08.1998 г. остается полностью неликвидным. К настоящему вре­мени 4 из 51 регионов полностью и в срок расплатились по своим обязательствам. Сознавая степень рискованности вложений в агрооблигации, и кризисная ситуация на финан­совых рынках страны, Минфин РФ еще в 1 дека­де августа отказался от проведения аукционов по раз­мещению агрооблигаций. И надеяться на восстановле­ние аукционов не приходится. После отказа большинства регионов от осуществления платежей по этим цен­ным бумагам сегодня серьезно говорить о возможности продавать эти ценные бумаги даже по сколь угодно низким ценам.

2.4 Проблемы субфедеральных займов и рынка субфедеральных облигаций

Актуальные проблемы субфедеральных займов:

¨неопределенность статуса и режима налогообложения ценных бумаг субъектов Федерации, которая существовала с конца 1994 г. по май 1995 г. В это время возросло нежелание Минфина РФ придавать госу­дарственный статус территориальным займам, т. к. в обратном случае увеличивается государственный долг. Увеличение же количества региональных займов в 1994-1995 гг. привело к тому, что возникло ограничение в предоставлении государст­венного статуса. Но с выходом постановления ФКЦБ № 1 от 05.05.1995 г. “О цен­ных бу­ма­гах органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации” и совместного письма Мин­фина и ГНС России “О льготах по налогообложению ценных бумаг” № 79 от 28.07.1995 г. вопрос о на­лого­обложе­нии ценных бумаг, эмитируемых субъектами РФ был решен: к ним применяется ре­жим, установлен­ный для государственных ценных бумаг;

¨как уже упоминалось ранее, недостаточно разработанная законодательная база: отсутствие зако­нов, регулирующих выпуск ценных бумаг исполнительными органами власти субъектов РФ;

¨несогласованность действий федеральных органов управления на рынке ценных бумаг;

¨отсутствие стандартов подготовки и регистрации реестра проспектов эмитентов, сложность с раз­ме­щением субфедеральных займов, которая связана с тем, что при разработке схемы займа не проводятся пред­варительные маркетинговые исследования по определению тех групп инвесто­ров, на которых могут рас­счи­тывать при проведении займа. Условия и схемы размещения займа могут быть неудобными, а даже не­прием­лемыми для целых групп потенциальных инвесторов, т. е. реклама рассчитана на одних ин­весторов, льготы - на других, условия продажи - на третьих Кроме того, отсутствие маркетингового исследования на предвари­тельном этапе приводит к неверной оценке емкости местного финансового рынка;

¨отсутствие стандартов раскрытия информации и практики публикации эмитентами инфор­мации о ходе и итогах реализации займов, а также проектов в рамках займа; отсутствие официальной публикации государственного реестра ценных бумаг субъектов РФ, непрозрачность займа со стороны эмитента, закры­тость информации о целях, участниках и их отношениях между собой, гарантиях - все это может послужить основа­нием для возникновения недоверия инвес­торов к эмитенту, что сказывается на количестве размещае­мых об­лигаций;

Реферат опубликован: 16/12/2007